Feature 運用の特徴をくわしく知りたい

アクティブ元年・日本株ファンドは、 株式投資の本質である「企業を選別して投資する」ことを徹底しています。それを実現するため、ファンドマネージャーが自ら企業取材をしており、この取材を基にした 「目利き力」が最大の特徴です。

日本の全上場企業を投資対象とし、企業規模やバリュー、グロースといった投資スタイル等の縛りは設けず、純粋に企業の未来を予想し、変化を見極めていくなかで企業を選別投資する、 個別銘柄選択に徹底的にこだわった運用です。

少し先の未来において、企業価値や市場評価が高まっていると予想される企業に投資します。企業は社会や私たちの日常生活に何らかの付加価値を提供するために存在していると考えられます。その見返りが企業収益であり、それが投資収益の源泉となります。企業の未来への変化を見極め、株式市場での評価にも目を配りながら、投資判断を行います。

企業の経営者が経営戦略を示し、それを従業員がしっかりと理解し行動して、その結果として成果が出てきますので、中長期で見ていくイメージです。企業の中期経営計画は3年で策定されることが多いこともあり、 2～3年先をベースに考えています。ただ、その間にも変化やその兆しは生じるので、短期的な視点も欠かせません。それも含めて「少し先」という言い方でお伝えしています。

銘柄選択の結果ではあるのですが、 運用開始以来、中小型株の組入比率が高くなっています。中小型株は、規模がまだ小さいことから変化や成長の幅が大きく出やすいことに加え、業界全体でも調査しているアナリストやファンドマネージャーが少ないこともあって、ポジティプな変化に対し市場評価も高まりやすい特徴があります。そのため徹底的に企業調査を行う私たちの目利き力が発揮しやすいという側面もあります。

現在、当ファンドは4人のファンドマネージャーで運用を行っています。その4人がフラットな関係にあることが特徴です。各ファンドマネージャーが1つのポートフォリオのあるべき姿を常に自立的に考えて投資判断しています。もちろん、議論は活発に行っていますが、基本的には各ファンドマネージャーの投資判断を尊重し、日々の投資行動を行っています。

1人が運用権限を握っていると、その人次第の運用になってしまいます。変化の激しい時代に、1人の判断だけでファンドを運用するのは徐々に難しくなっています。 4人が違った投資視点や投資アイデアを持ち寄り、1つのポートフォリオを作ることで、様々な市場環境の変化にも耐え得る強いポートフォリオができると考えています。

業種毎の担当は決めていません。決めてしまうと、1つの判断基準で順番付けがなされ、投資視点が固定化してしまうリスクがあります。同じ業種であっても、 不確かな未来を予想する上では、多様な投資視点で考えることはとても重要だと考えています。

当チームで年間延べ3,000件以上の取材を行っています。取材では、競合やバリューチェーン、事業環境などの話もしますので、そこから運用アイデアが拡がることも多くあります。