新NISA前に正しく理解したい「積み立て投資」《後編》

前回触れたドルコスト平均法による平均購入単価を下げる効果は、積み立てによる資産形成を正当化する理由の1つといえる。ただ筆者はむしろ「行動ファイナンス」でその有効性を説明できる部分の方が多いのではないかと感じる。行動ファイナンスにおける代表的な理論に、「プロスペクト理論」というものがある。人間は利益を得た喜びよりも、損失を被った時の苦痛の方が大きいといった内容が理論の中心だ。つまり人間は「損失回避的」であるということだが、こうした人間の性格の特徴は、長期の資産形成において邪魔になる。資産運用はいつでもうまくいくとは限らないので、損失に敏感になり過ぎると、積極的にリスクを取ることを避けがちになってしまうためだ。結果的に運用成果を悪化させることになる場合が多い。

積み立ては、決められた頻度で決められた額の投資対象を購入するルールベースの行為ゆえに、余計なことを考える余地も小さくなる。具体的には上昇局面で下げに転じることが怖くて利益確定を急ぐことはない。また、相場の下落局面でも淡々と購入するし、上昇相場で周囲が熱狂していても、意図せずとも冷静さを失わずにいられる面もある。

そもそも「損失回避的」であれば、損失が怖くて投資を始めること自体に躊躇しがちな面もある。そこで説明されることが多いのが「後悔回避」のバイアスだ。自ら決めた投資行動の場合、うまくいかなかった時に自分を責めがちだ。しかし、積み立て投資は、多くの人に認められているルールに基づいた行動なので、運悪くうまくいかなかったときも仕方ないと諦められるし、失敗した時の後悔を考えて、スタートに踏み込めないということにもなりにくい。学生時代、試験の点数が悪かったことに対して「だって勉強しなかったもん」と開き直る人が周囲にいなかっただろうか。少し意地悪な言い方をすれば、あなた自身がそうではなかったか。筆者も心当たりがないわけではない。一生懸命勉強して試験に臨んで悪い結果だったら、ショックは大きいが、そもそも勉強していなかったのであれば、できなかった自分への言い訳になるわけだ。

さしずめ、積み立て投資はあまり勉強しなくても、ソコソコの点数が期待できる手法というところなのかもしれない（もちろん適切な投資対象を選ぶことが大前提だが）。この点、現役世代にとっては重要な意味を持つ。多くの現役世代にとっては本業の仕事の方が重要だし、そこで得られる経済的リターンの方が大きい場合がほとんどだ。中には資産運用での儲けが本職の給与よりも多い幸せな人もいるかもしれないが、稀だろう。積み立て投資は資産運用について考える時間（＝コスト）を削減でき、その分、本来の仕事やその準備、自己研鑽に充てる時間を増やすことができるともいえる。

何より「定時定額」というのは一般的なサラリーマンになじみやすい。程度の差はあるが、多くの会社員や公務員にとって月給は月によって、そう大きく変わるものではない。多少、乱暴なたとえになるが、毎月の電気料金が大きく変わるのが不都合なのと同じように、毎月投資のために拠出する資金も同じ額の方が生活設計をしやすいし、無理のない金額であれば、それが当人にとって、投資に振り向ける最適な額と言えるかもしれない。