エヌビディア決算あれこれ

さて先週の米国株式市場は、日本時間5月23日未明に開示されたエヌビディア<NVDA>決算一色でした。「地球上でもっとも重要な会社」と言われたエヌビディアですが、『またしても地球の重力に逆らった』決算を発表しています。重力に逆らうくらい良かった！という意味ですね。　事前に、ハイパースケーラーと呼ばれる巨大クラウドデータセンター事業者から巨額の設備投資額がアナウンスされていたこと、主要サプライヤーである韓国 SKハイニクスから聞こえてきた生産状況や、台湾 TSMCの月次売上の動向から、AI向け半導体の需要が供給を大きく上回っているらしいという“状況証拠”が揃っていました。そのため　コケる可能性は低そうだとみていましたが、市場の期待に応えた素晴らしい決算が出てきました。また決算資料には、次世代チップの生産がフル稼働で行われていることが記載され、量産スケジュールが前倒しになり、“上げ潮”な受け止め方をした投資家が多そうです。

特に電話会議に於いて、次世代半導体の収益化スケジュールが前倒しになったことで（8-10月期に次世代機が増産に入る）、スケジュールから逆算すると、日本企業が半導体産業で大きなシェアを持つ半導体後工程や電子材料メーカーは、年後半から業績が立ち上がってくるのではないかと推察します。

エヌビディアの次期主力半導体“Blackwell(ブラックウェル)”は価格が6-7万ドル台ではないかと言われています。Bloombergによれば来年度2025年の売上（市場コンセンサス）は1,550億ドルですが、ウォール街では早くも来期、次世代機出荷数が250万個を見込む予想も出始めています。出荷数量ｘ単価を勘定すれば、売上げレンジは250万個ｘ6-7万ドル＝売上1,500-1,750億ドルという数値が出てきます。その蓋然性は未だ高くないと考えていますが、製造するTSMCや供給されるメモリメーカーのSKハイニクスから状況証拠が揃い次第、一気に織り込みに行くのではないかと思っています。

今後注視したいポイントは、次世代機Blackwellのスケジュールが明らかになったところで、気になるのはBlackwell生産がうまく軌道に乗るかどうか、ボトルネックが有るのか・・・という点です。

つまり、半導体需要に見合うTSMCの生産キャパシティの確保ができるのかという点と、次世代機に必要とされるメモリの手当てが十分なのか？という点、そして次世代半導体が大量に必要とされるデータセンターの開設が相次ぐことで、大量の電力が必要とされる中で 電力供給は十分なのか？　という３点を注視すべきだと考えています。　半導体産業は裾野が広いことに加え、分業体制が敷かれている業界です。ゆえに活躍できる企業も多岐にわたると思いますので、投資は個別企業一本釣りよりもETFや投資信託などの様に分散投資をすることで、よりメリットを享受できるのではないかと考えています。